Bơm ròng qua tín phiếu NHNN

Hiểu về bơm ròng qua tín phiếu NHNN

Tác động ròng của tín phiếu lên thanh khoản trong ngày được thể hiện bằng khoản tiền hoàn trả khi đáo hạn sau khi bù lượng tiền bị rút qua phát hành mới. Theo cách nhìn bơm tiền, giá trị dương xuất hiện khi đáo hạn lớn hơn phát hành, còn giá trị âm thể hiện hút ròng. Đây là dòng tiền trong kỳ quan sát, không phải tổng mệnh giá tín phiếu còn lưu hành. Nó cũng khác bơm ròng qua thị trường mở vì phản ánh công cụ hấp thụ thanh khoản không có cấu trúc cho vay có tài sản bảo đảm.

Muốn giải thích một biến động lớn, nên kiểm tra đồng thời lịch đáo hạn và thay đổi của tồn lượng tín phiếu: tồn lượng giảm thường đi cùng hiệu ứng bơm qua đáo hạn, nhưng phát hành mới trong ngày có thể bù một phần. So sánh với phiên liền trước cho thấy nhịp điều tiết tức thời; việc so cùng kỳ dễ nhiễu nếu lịch Tết, ngày nghỉ hay lịch đấu thầu không trùng nhau. Dấu dương không hàm ý có một khoản cho vay mới, mà có thể chỉ là tiền từng bị hút được trả lại. Đánh giá trạng thái chung cần kết hợp dòng ròng từ thị trường mở.