Thị trường trái phiếu Việt Nam trong tháng 6/2026 chứng kiến một sự chuyển dịch đầy bất ngờ. Trong khi hoạt động phát hành Trái phiếu Chính phủ (TPCP) sụt giảm mạnh về quy mô và tỷ lệ trúng thầu xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng, thì ở chiều ngược lại, thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp (TPDN) lại bùng nổ mạnh mẽ với giá trị phát hành đạt mức cao nhất tính từ đầu năm đến nay.
Theo dữ liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tổng giá trị phát hành TPDN trong tháng 6/2026 đạt 43.876 tỷ đồng, tăng gần 9% so với tháng trước và gấp hơn 10 lần so với giai đoạn trầm lắng hồi đầu năm (tháng 1 và tháng 2). Trái lại, TPCP chỉ huy động được 23.375 tỷ đồng, giảm hơn 30% so với tháng 5/2026.
Doanh nghiệp dồn dập huy động vốn, nhóm Tiêu dùng bứt phá
Thị trường TPDN ghi nhận sự áp đảo của hình thức phát hành riêng lẻ với 40.376 tỷ đồng (chiếm 92%), phần còn lại 3.500 tỷ đồng đến từ phát hành ra công chúng. Đáng chú ý, cơ cấu nhóm ngành phát hành trong tháng này có sự thay đổi lớn.
Nhóm Ngân hàng vẫn duy trì vai trò dẫn dắt khi huy động thành công 23.070 tỷ đồng, dù giảm nhẹ so với mức 27.398 tỷ đồng của tháng trước. Bất động sản xếp vị trí thứ hai với 11.649 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức 7.180 tỷ đồng của tháng 5. Bất ngờ lớn nhất đến từ nhóm ngành Tiêu dùng khi ghi nhận giá trị phát hành đột biến lên tới 5.907 tỷ đồng, sau nhiều tháng liên tiếp im hơi lặng tiếng. Nhóm Xây dựng cũng quay trở lại đường đua với 2.500 tỷ đồng phát hành mới.
Bên cạnh hoạt động phát hành sôi động, áp lực đáo hạn cũng khiến các doanh nghiệp tăng cường mua lại trái phiếu trước hạn với giá trị kỷ lục đạt 58.397 tỷ đồng, tăng gấp gần 3 lần so với tháng 5/2026.
Phát hành Trái phiếu Chính phủ thu hẹp, tỷ lệ trúng thầu sụt giảm
Trái ngược với sự nhộn nhịp của khối doanh nghiệp, kênh huy động vốn của Chính phủ có phần ảm đạm hơn. Tổng giá trị phát hành TPCP trong tháng 6/2026 chỉ đạt 23.375 tỷ đồng. Kỳ hạn phát hành tập trung chủ yếu ở kỳ hạn 10 năm với 13.520 tỷ đồng và kỳ hạn 5 năm với 9.050 tỷ đồng. Các kỳ hạn khác như 3 năm (205 tỷ đồng), 15 năm (175 tỷ đồng) và 30 năm (425 tỷ đồng) ghi nhận giá trị không đáng kể.
Hiệu suất đấu thầu cũng phản ánh rõ xu hướng hạ nhiệt này. Tỷ lệ trúng thầu TPCP trong tháng 6 chỉ đạt 34,4%, sụt giảm mạnh so với mức 49,1% của tháng trước và là mức thấp thứ hai tính từ đầu năm (chỉ cao hơn mức 31,4% của tháng 9/2025).
Tuy nhiên, thanh khoản trên thị trường thứ cấp vẫn được duy trì ở mức ổn định. Tổng giá trị giao dịch TPCP đạt 305.218 tỷ đồng, trong đó giao dịch Outright chiếm ưu thế tuyệt đối với 305.218 tỷ đồng, còn giao dịch Repo đạt 82.228 tỷ đồng. Điểm sáng là khối ngoại đã quay lại mua ròng 721 tỷ đồng sau hai tháng liên tiếp bán ròng trước đó.
Áp lực nợ xấu tiềm ẩn từ lượng trái phiếu chậm trả tăng cao
Dù thị trường sơ cấp và thứ cấp của TPDN đều ghi nhận những con số tăng trưởng tích cực (giá trị giao dịch thứ cấp TPDN đạt 168.576 tỷ đồng, bình quân đạt 7.662 tỷ đồng/phiên), rủi ro nghĩa vụ nợ vẫn là một vấn đề cần đặc biệt lưu ý.
Số liệu thị trường trái phiếu Việt Nam tháng 6/2026 ghi nhận giá trị trái phiếu chậm trả gốc/lãi tăng vọt lên mức 3.000 tỷ đồng. Đây là mức chậm trả cao nhất trong vòng một năm qua, vượt xa con số 125 tỷ đồng của tháng 5 và mốc đỉnh cũ 2.205 tỷ đồng hồi tháng 3/2026.
Sự gia tăng đột biến của lượng trái phiếu chậm trả trong bối cảnh hoạt động mua lại trước hạn đạt đỉnh cho thấy áp lực dòng tiền của một bộ phận doanh nghiệp vẫn đang rất căng thẳng. Việc các doanh nghiệp chấp nhận mua lại lượng lớn trái phiếu trước hạn có thể là giải pháp cơ cấu lại nguồn vốn nhằm giảm bớt gánh nặng lãi suất cao từ các kỳ phát hành trước. Tuy nhiên, đối với những doanh nghiệp không thể cân đối được dòng tiền, rủi ro mất khả năng thanh toán đang dần hiện hữu rõ nét hơn. Nhà đầu tư cần hết sức thận trọng và theo dõi sát sao nhóm ngành có tỷ lệ đòn bẩy cao trong các tháng tiếp theo.
